北方铜业：国内首座天然崩落法大型铜矿战略布局压延铜箔打造第二生长极

  夯实采选冶，继续固根基。公司采冶工艺先进老练且具有本钱优势，毛利率高于职业中等水准。公司铜矿峪矿规划年产能900万吨，质料自给率30%以上；公司已展开产品期货套期保值事务，有用躲避和削减根本的产品阴极铜

  价格动摇带来的经营风险；公司将当令收买侯马北铜公司年处理80万吨铜精矿技术改造项目，到时公司铜锻炼产能有望到达30万吨/年以上。

  铜基新赛道，大树开新枝。公司收买北铜新材年产5万吨高性能压延铜带箔和200万平米覆铜板项目，是公司跨进铜基新材料，打通铜工业全链的要害一环。公司出产的压延铜箔添补国内高性能压延铜箔及挠性覆铜板商场空白，具有杰出的未来商场开展的潜力，或成为公司成绩新的增加点。

  供需紧平衡，铜价有支撑。咱们估计今明两年跟着全球铜精矿新扩建项目的连续投产以及铜矿出产搅扰边沿的减轻，精炼铜供应或别离增加96/47万吨。需求端，2023年我国传统职业消费将迎来复苏，带动我国铜消费止跌回升。一起首要重视新能源轿车、储能、光伏发电、风力发电等新能源工业对铜消费增量的边沿拉动。依据测算成果，2023年铜供需整体处于紧平衡。微观层面，美联储放缓加息节奏确实定性较强，美元指数将由强转弱，铜价重心得到支撑上移。

  盈余猜测与出资主张：咱们估计公司2022-2024年归母净利别离为11.6/14/14.9亿元，对应EPS为0.65/0.79/0.84元/股。考虑到公司布局压延铜箔，打通铜工业全链，有望构成新的成绩增加点。参阅可比公司，给予2023年11倍PE，对应目标价8.69元，初次掩盖，给予公司“买入”评级。